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兴业证券策略周报收官之战收紧拳头百色网

2018-08-08 19:39:04

兴业证券策略周报:收官之战 收紧拳头_百色

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展望:四季度“收官之战”仍有机会,但需提防回撤风险、戒躁戒贪

—近期机构投资者“锁定收益”的避险情绪上升,或成为影响市场的主要因素,对利多传闻麻木、对利空传闻敏感,值得警惕。近期,基金经理最关心的问题是,如何做好最后两个月的收官之战?今年的新经济行情涨幅显着小程序加盟合作
,改革和创新的“想象力的翅膀已经飞的太高”,叠加年末业绩考核压力,导致股市“审美疲劳”,因此,近期甚至频频出现热门股的踩踏惨案。

—IPO短期难重启,只构成短期、有限度利多。因为部分泡沫化的小盘股股价对此已经Price in了,如果IPO重启则明确利空,而IPO推迟却难言利多。周末证监会关于新股改革的最新表述,完全验证了我们16号临时策略点评《战略坚定、战术灵活》中的判断:“在中国思考政策,更需要讲政治的,IPO近期开闸的概率不大,新股发行改革的若干意见正式文本也不会贸然单独出来,而应该和其他的相关改革清污机
,比如优先股、分红机制、中国资本市场中长期规划等配套推出。由于十八届三中全会即将召开,金融市场改革必定是总体改革的一个组成部分,IPO新政在十八届三中全会改革定调之前难以出现。”

—关于创业板,我们维持未来五年最看好“代表新兴产业、最具有优胜劣汰功能的创业板指数”的判断,但是,进一步提醒短中期的创业板类股“挤泡沫”调整风险。短期,创业板面临着明显的阶段性头部特征,这是内在矛盾决定的,新经济是趋势而不是泡沫,泡沫的是资本市场。泡沫大了就要挤泡沫樱桃树苗
,战术层面应该灵活,创业板短期的配置价值下降,持股需要更浓缩。

首先,创业板指数短期受传媒股“绑架”,警惕回撤风险。近几个月,票房、手游、并购重组等不断提升市场对于传媒股的乐观预期,传媒股在成长股中一枝独秀、持续上涨,占据创业板指数最大权重板块,进而形成金融行为学的羊群效应,带动着创业板不断创新高。但近期市场对传媒股已“审美疲劳”,利多消息难以维持板块人气,就需当心戴维斯双杀的过程。

其次,随着年末基金考核逐渐临近扁钢厂家
,机构投资者面临着加仓和调仓的动机,这种背景下,创业板PE(TTM)60多倍的高估值还是会成为市场短期纠结甚至担忧的因素。虽然,我们认为,对于高成长的新兴行业不应该简单粗暴地以PE来估值,而应该参考市研率。但是,必须敬畏市场,毕竟现在机构投资者考虑的是两个月的赛跑,而不是12个月或者5年的赛跑。

第三,如果打个比方,现在的创业板很像是2004年四季度的房价和“五朵金花”股价,一样都代表着当时的转型新经济,一样地在当时根据短期的宏观经济、政策以及静态估值都有明显的调整风险。而事实上,当年的房价和“五朵金花”行情的确也跌了半年多,其中,只有个别标的相对抗跌。但是,从事后来看,2004年四季度到2005年上半年的那次调整,正是布局的好机会,再次起来仍是“五朵金花”代表的城镇化、工业化,后来行情反而更大。

—宏观经济和流动性层面不温不火,对短期市场中性偏正面,但后两月有隐忧。

首先,经济符合我们的判断,维持旺季不旺的格局;四季度通胀保持在3.3%左右,由于去年月通胀基数偏低,预计月通胀会继续回升,可能对11月、12月的市场预期产生一些负面因素。

其次,短期流动性环境较为宽松。投资者需要关注货币政策执行过程中出现的两个结构性变化。一是由于近期人民币兑美元此前隐含的贬值预期明显收敛,外部资金流入意愿上升,外汇占款进一步回升是大概率事件,故央行在公开市场操作上,通过降低逆回购投放的规模,维持总量流动性供给的平稳,指向货币政策延续中性的基调。二是监管层可能有意引导融资表内化的趋势。9月新增人民币贷款7870亿元,比8月高约760亿元,但新增社会融资总量比8月低约1500亿元,表内融资的占比明显上升。

收官之战的策略:围绕“效率提升”而收紧拳头

—四季度经济增长和通胀的组合比三季度差,但是,十八届三“三中全会”之前,经济、流动性出现明显恶化的概率不大,而政策导向也会不断倡导改革和创新,因此,“新经济”行情仍有不少细分机会,可以边打边撤。因此,四季度的配置思路继续围绕“效率提升”,机会仍在创新和改革的领域内风水轮流转。

首先,创新相关的成长股行情今年获得太多超额收益,需要进一步优中选优,收缩拳头、深入淘金新一代信息技术和信息消费,我们认为,信息消费作为新十年的支柱产业,可能将媲美过去十年房地产对社会经济生活的巨大影响。因此,建议把持股更浓缩到“大股东愿意把身家性命投进到新经济里面”的股票上,减掉那些穿上“新经济马甲”的伪成长股。

其次,改革相关的行情近几个月有所起色,但是,鱼龙混杂,因此需要自上而下和自下而上相互结合选股。投资机会包括,(1)国企改制以及民企进入垄断行业;(2)环保新政之下,部分制造业的“重生”,即重演草甘膦的故事。

—针对不同的投资者,不同的收官之战。

首先,针对今年获利丰厚的投资者,可以考虑边打边撤,降低仓位,保留最具成长性的持股作为底仓;另外,基于攻守兼备,可以趁大盘调整之时择机配置医药、消费、建筑装饰等行业的绩优股,以及太阳能等新能源、纺织服装、家具等拐点型行业。

其次

,针对今年排名靠后的投资者,若是博翻身,可以考虑“重点突破”,剑走偏锋搏击“最好且最贵的成长股”或者“最便宜且最受益于改革的蓝筹股”。若是放弃今年,则可以降仓“为明年布局”。

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