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面板业下半年预期乐观8股有望迎来布局良机

2018-08-09 18:38:15

据中证报消息,长达近一年的面板去库存工作,目前已基本完成。多家研究机构近期发布的数据显示,前期高库存的主要品种32吋与46吋面板价格已经进入稳定阶段。面板行业人士向中证报表示,补贴政策退出的影响已经逐步消减,且下半年的供应链的备货情绪旺盛,面板行业下半年的盈利状况将比较乐观。

多家主流机构发布的数据显示,进入到三季度以来,32吋与46吋面板的价格已经处于稳定区间,其中32吋面板报价稳定在83美元左右,46吋面板报价稳定在173美元左右。

这两个尺寸尤其是32吋面板是前期节能补贴政策受益型号的主力军,但自去年下半年以来,由于政策退出,出现了量价齐跌的局面。当时有分析人士认为,由于厂商的库存较高,去库存的工作将十分漫长。但实际上,今年二季度这一局面已经得到改观。奥维咨询研究报告指出,2014年伊始,面板厂即减少32吋产能规划,4月份开始,32英寸面板价格即止跌,英寸面板价格全线回暖,涨幅在%左右。

业内多方数据显示,目前32吋面板已经进入僵持局面,近一个月的时间涨跌幅均保持0%水平。WitsView研究总监邱宇彬表示,中小尺寸的电视整机在价格上已经没有上调空间,利润空间也很小,这一僵持的局面是市场选择的过程,目前来看价格向上和向下的空间都不大,这也意味着行业的调整已经接近尾声。

值得注意的是,作为LCD面板的替代技术,OLED技术今年的规模化也在稳步推进。LG的第一条OLED电视面板生产线已经投产,第二条生产线计划今年下半年投产,预计到2014年底将具备每月34000片玻璃基板的OLED电视面板产能。不过,业内人士认为,受制于一些关键技术和成本等因素影响,预计未来年将呈现OLED技术与当前主流TFT-LCD技术并行状态,2017年将出现转机,短期内OLED还无法替代LCD电视。

兴业证券近日发布的研究报告称铝合金合页批发
,面板行业在2015至2016年将会供给较为充分,而之后随着需求不断成长,行业供需将会转好。维持液晶显示行业“推荐”投资评级,京东方A作为大陆面板龙头企业,目前是国内小尺寸最大供应商,公司计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商小程序公司
,维持京东方A“增持”投资评级。

平安证券研报称,展望第三季,面板供需将持续紧张!随着大陆十一黄金周或者欧美黑色星期五的到来,已有库存将快速消化,同时以防缺货与涨价,下游厂商已提前开始备货,由于下游整机厂第三季订单丰盛,面板供给缺口高达10%~20%,7、8月订单有支撑,从目前下游订单状况,价格也将企稳甚至环比、同比均缓步调涨。维持液晶面板行业“强于大市”评级。A股相关面板产业链投资标的如京东方A作为大陆面板龙头,计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商、华星光电在国内电视面板位居第一,也在积极布局新的8.5和6代线、深天马、深纺织、康得新、诚志股份等供应链厂商也值得关注。

概念股一览:

京东方A、TCL集团、深天马A、烟台万润、东旭光电、深纺织A、康得新、诚志股份等。

【概念股解析】

康得新:设立石墨烯应用科技公司打造国内新材料顶级产业平台

研究机构:安信证券撰写日期:2014.8.4

事件:康得新发布公告称拟设立“张家港康得新石墨烯应用科技有限公司”,注册资本为1亿元,公司经营范围初定为石墨烯新材料技术的研发及应用、石墨烯相关产品的研发、生产及销售等。

石墨烯是一种物理和化学性能突出的新材料,卓越的性能使得石墨烯是柔性显示屏、超级电容、新能源汽车等性能大幅突破的核心环节:石墨烯是一种由碳原子构成的单层片状结构的新材料,是目前已知强度最高的物质、硬度高于钻石;且高强度的同时又拥有很好的韧性、可弯曲;碳原子间作用力强、电子运动速度达到光速的1/300,是世界上导电性最好的材料;由于石墨烯厚度仅为一个碳原子,具备超大的比表面积,储能潜力突出。石墨烯卓越的性能赋予了材料广阔的下游应用空间

,如高导电、高透明和极佳的绕性可用于制作柔性电极,应用于生产触摸面板、柔性OLED面板(石墨烯也是公司研发新型光学膜的关键材料)、可穿戴设备、太阳能电池等;理论比容量是740~780mAh/g,约为传统石墨材料的2倍多,未来将在锂电池负极材料和超级电容器负极材料市场占据重要地位;电阻率极低,电子迁移的速度极快,充电时间快,是新能源汽车性能突破的核心环节;导热率是常用散热材料铜的14倍、石墨的3.5倍,未来是解决智能、计算机的散热瓶颈的关键材料;功能化的石墨烯复合材料在污染物吸附等方面也展现了巨大的应用前景。

公司资源整合实现产业化实力突出,在碳纤维、石墨烯等新材料方面逐步布局,期待未来产业化:从公司预涂膜、光学膜发展路径来看,管理层的发展战略清晰,战略上高举高打(预涂膜全球第一,光学膜打造了全球规模最大、全产业链平台,不断实现进口替代和新产品突破),其整合整合资源(人才、技术、核心设备、市场渠道等各方面)的能力极强。公司近期与军方背景企业成立并购基金往碳纤维、石墨烯应用、新能源汽车进军,以及此次公告在张家港成立石墨烯应用科技公司都是经过了充分准备后的举措,石墨烯的应用研究将助力公司未来在光学膜、新能源汽车等相关领域的拓展,相信未来将不断看到公司围绕相关产业的布局和成果。

公司为高分子复合材料平台,维持买入-A评级,目标价33元:高分子复合材料空间广阔,属于典型供给创造需求的蓝海行业,公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的新材料平台型公司。我们认为暂不考虑其他新材料未来给公司带来的巨大空间,仅就光学膜产业公司已经具备5倍以上的利润增长空间,公司近期成立并购基金、石墨烯应用科技公司往碳纤维、石墨烯以及新能源汽车的拓展将显著提升公司估值和长期成长性,公司在新材料领域的拓展能力和执行力,是我们认为应给予公司高估值的核心理由,保守预计公司年EPS分别为1.10、1.52和1.87元,维持买入-A的投资评级和33元的目标价。

风险提示:光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险。

深天马A:大象起舞:向专显和高端消费华丽转身

研究机构:宏源证券撰写日期:2014.7.29

“1个根本驱动”:我们认为公司最大的驱动逻辑在于向专业显示和高端消费转型的战略定位。随着汽车智能化和物联的普及化,专业显示的空间有望迅速膨胀,公司历经多年的积累,完成了专业显示领域的高端客户导入,未来将提升专业显示的收入占比,整体盈利水平有望稳步提升。另一方面,QHD和HD产品占比提升将拉动单品价格。随着厦门天马等LTPS生产线的逐步放量,我们看好物联普及以及显示移动化潮流下公司凭借产品结构调整优化盈利水平的前景。

“2大新兴业务板块具备看点”:3D全息显示和柔性显示是公司新业务板块的两大潜在新兴业务板块。3D显示方面,亿思达点燃了市场的热情,也启动了新一轮的3D显示升级潮流,公司深耕3D显示多年,深厚的技术积累和成熟的供应链体系将使得公司成为行业崛起时具备较大的业绩弹性。

柔性显示方面公司也已经积极拓展可穿戴领域的优质客户,未来有望成长为与3D显示并行的新兴业务板块。

“3个视角支撑公司资产重组后做大做强”清障车报价
。如我们之前的分析,注入资产较高的产能利用率说明了资产有效性,中航体系外大客户的收入份额快速提升将支撑公司盈利稳定增长,资产注入之后关联交易减少和管理协同效应提升将推动公司经营效率稳步提升,从而带动整个集团产业链配套运转,推动盈利增速高于收入增长。

盈利预测及投资建议绿篱机招商加盟
。我们预计年,公司实现营收131、159.8、191亿元,考虑重组后的10.07亿股,EPS是0.66、0.82、1.01元,对应2014、2015年的估值是24和19,考虑公司未来3年业务的成长性,给予“买入”评级。烟台万润:环保新材料业务全面加码、液晶业务渐复苏

研究机构:华安证券撰写日期:2014.6.3

事件:

6月3日公司发布非公开发行公告,本次非公开发行股票数量合计不超过11050.54万股,募集资金不超过102770万元,发行价不低于9.3元/股,非公开发行的对象为公司实际控制人中国节能环保集团公司在内的不超过十名特定投资者,其中实际控制人中国节能环保集团公司承诺认购股票数量不低于本次非公开发行总数的30%,不高于总数的35%。本次非公开发行募集拟用于沸石系列环保材料二期扩建项目(92970万元)、增资烟台九目化学制品有限公司(3500万元)和烟台万润药业有限公司(4500万元),后两者旨在增强研发及夯实流动性。

沸石系列环保材料业务起飞、公司全面加码尾气处理业务

公司沸石系列新材料目前的主打产品为同国际行业巨头庄信万丰合作的V-1(VZ422沸石)材料,业务模式为订单制模式,产品完全出口。目前公司已经建设完成了年产850吨V-1沸石项目。非公开发行后公司将全面加码尾气处理业务,二期项目将新增V-1(VZ422沸石)产能1000吨、VAI20沸石1500吨、VP34沸石1500吨、VB27沸石1000吨。较V-1主要应用于欧VI标准重型柴油车尾气处理,VAI20涉及欧VI及以上标准柴油乘用车尾气处理,VP34和VB27涉及欧V及国V标准柴油车尾气处理,并应用于甲醇制烯烃(MTO)催化反应及石油炼制催化剂领域。

尾气处理国内市场布局露端倪

随着我国城镇化加速及工业化的深入,能源资源的消耗持续增加以及机动车保有量的快速上涨,大气污染防治压力持续增大,近年来尤为突出。我国大气氮氧化合物排放结构中汽车排放占比达25%(其中17%为柴油车排放,其他燃料型汽车排放占8%).2013年9月国务院颁布《大气污染防止行动计划》明确2014年底前全国供应符合国IV标准的车用柴油,2015年底前,京津冀、长三角、珠三角等供应符合国V标准的车用汽柴油,2017年底前全国供应符合国V标准的汽柴油。2012年底我国符合国IV及以上标准的汽车仅占10.1%,高标准的汽车尾气处理材料市场空间巨大。公司VB27沸石产品是对未来国V标准全面推行的提前布局。

MTO及石油炼制催化剂市场前景广阔

VP34沸石为MTO(甲醇制烯烃)反应的主要代表性催化剂,预计2013到2017年间,我国形成1200万吨/年的MTO产能,相应的催化剂年消耗量将达到1.2万吨。VB27沸石可作为FCC(流花催化裂化)催化剂和HPC(加氢精制)催化剂,符合全球炼油市场发展趋势,新兴市场炼油需求的强劲有望推动FCC、HPC稳定增长。

盈利预测与估值

我们预测公司2014、2015年、2016年的营收同比增速为12%、15%、50%,净利润同比增速为13%、16%、56%,每股收益分别为0.51元、0.59元、0.92元,给予“增持”的评级。

东旭光电:携手京东方,打造中国光电上游行业领军企业

研究机构:申银万国撰写日期:2014.5.28

6代线稳步推进,未来发展高世代线将受益本土面板产能爆发。2014年公司进入6代线平板玻璃业绩释放期,一期项目四条产线已全部点火,二期项目四条产线也将于年内陆续点火。目前京东方已经进入稳定供货状态,后续供货规模还将继续上升。台湾中华映管已经顺利批量交货,而友达、群创、瀚宇彩晶都已经陆续进入认证和测试阶段。长期来看,我们判断公司将继续向更高世代线发展,充分享受中国本土面板需求爆发的机会。

布局新材料领域,突破长期成长空间。从长期方向来看,凭借目前公司的技术、人才、资本、客户储备,我们认为公司进一步向产业链纵横方向发展,包括彩色滤光片、盖板玻璃等光电上游材料市场都将是公司长期发展的空间,公司长期空间将不止于玻璃基板行业。集团旗下四川旭虹采用浮法技术生产盖板玻璃产能达到650万平方米,验证了公司在光电上游领域的技术储备。

携手京东方,全面展开战略合作。公司近日公告与京东方签订战略合作协议,合肥6代线未来至少60%玻璃基板订单将转向东旭,以京东方目前月产100k计算,所需要玻璃基板量达到120k/月,填满公司至少3条产线。考虑到东旭光电具有TFT面板成套设备制造能力,我们认为未来不排除两家公司携手进入面板装备制造领域的机会。

首次覆盖,给与买入评级:我们预计公司年EPS为0.87元,1.36元,1.96元,对应年的PE为27.2X,17.5X,12.1X,考虑到公司6代线进入业绩释放,高世代线将成为未来增长动力,我们认为合理估值水平是15年25倍估值,对应目标价为34元,首次覆盖给予买入评级。

核心假定的风险:1)公司高世代玻璃技术突破速度低于预期;2)市场竞争激烈导致玻璃基板产品价格下滑超过预期。

京东方A:年报符合预期行业供需有所改善

研究机构:兴业证券撰写日期:2014.4.23

事件:

公司4月21日公布2013年报,公司全年营业总收入为337.74亿元,同比增长31.05%;营业利润22.58亿元,同比增长411.78%;归属于上市公司股东净利润23.53亿元,同比增长811.33%。

其中,第四季度营收90亿元,同比增长4.07%,环比增长5.65%;归属于上市公司净利润9.94亿元,同比增长11.29%,环比增长98.92%。全年EPS=0.17元(四季度EPS=0.07),符合预期。

点评:

2013年各产线满销满产,营收稳定成长:2013年公司各产线保持满销满产,产能明显高于去年同期,规模效应充分体现,全年总营业收入达到337.74亿元,同比增长31.05%。TFT-LCD产品实现收入285.44亿元,较去年同期增加27.36%。显示系统收入达到36.23亿元,较去年同期增长65.3%,显示光源的收入为16.9亿元,较去年同期下降10.86%,其他业务收入6.09亿元,较去年同期增长16.43%。

产品结构优化结果显现,毛利率提升明显:公司强化管理创新,持续产线调整和产品结构优化成果显现,高附加值产品比重进一步提高,整体移动类面板产能比重进一步提升,有效提升了公司的盈利能力。公司2013年毛利率为23.9%,同比上升12.33个百分点,净利率为8.8%,同比增长8.08个百分点。2013年公司销售费用率较去年同期增长0.56%,管理费用率较上年同期增长1.07%,财务费用率较去年增加0.06%。

季度营收步步攀升,产品结构优化带来毛利率提升:从单季度来看,公司4季度营收90亿,同比增长4.07%,环比增长5.65%,创历史新高。看整个2013年,公司收入平稳增长,产品结构不断优化带来毛利率逐步上升,从1季度到4季度,公司收入水平分别为80.6亿、82亿、85.2亿、90亿,步步攀升。同时,毛利率也稳定提升,1季度至4季度分别为21%、25.6%、25.9%、23%。4季度毛利率23.03%,较去年同期下降1.45个百分点,季度环比下降2.85个百分点,是2013年唯一一个毛利率环比下降的季度。4季度毛利率有所下滑,主要是由于公司对应的产品线4季度产品价格下降幅度较前三季度有所加大。而我们看到4月上旬的面板价格数据,大尺寸面板价格出现了企稳反弹,这也有利于公司今年大尺寸产品盈利能力的提升。

盈利预测及投资评级:综合考虑行业供需改善以及京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景,我们维持公司“增持”评级,2014至2016年EPS为0.09元、0.11元和0.14元。

风险提示:行业景气度不及预期;价格跌幅超出预期。

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